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          美聯儲不加息,人民幣聞聲大漲!全球貨幣政策轉向,中國機會來了?

          北京時間3月21日凌晨2時,美聯儲公開市場委員會(FOMC)決定維持2.25%~2.50%的利率不變,并暗示今年不會再加息。同時,與3個月前加息后的政策預測相比,美聯儲的態度出現了明顯的鴿派轉變。美聯儲還表示,計劃在今年9月前結束對其4.2萬億美元資產負債表的大規模縮減。

          之所以說美聯儲的態度出現了明顯的鴿派轉變,一方面是因為其計劃今年9月末停止縮表,這比市場預期的停止縮表時間還要提前;另一方面,從點陣圖看,在參與利率政策制定的17位官員中,有11位認為美聯儲今年根本不需要加息,遠遠高于去年12月的兩位,他們預計今年不加息,明年加息一次,而上一次會議的主流觀點預期則是今年加息兩次。

          隨著美聯儲決議的公布,全球金融市場隨之出現連鎖反應,首先是美元指數快速跳水,10年期美債收益率跌至2018年1月以來的最低水平,報2.532%;5年期美債收益率則下跌10個基點報2.328%,為2018年2月以來新低。美股則在銀行股大跌的拖累下先漲后跌。

          反觀中國市場,今日早盤人民幣大幅走強,在岸人民幣盤中一度升破6.67關口,創下去年7月以來新高。

          隨著美聯儲及更多央行貨幣政策轉向寬松的預期,勢必影響全球資本市場,其中對新興資本市場更趨利好,而中國作為新興資本市場中的佼佼者,未來必定大有可期。

          美聯儲不加息,美元大跌 人民幣大漲

          美聯儲釋放的超出市場預期的鴿派信號,讓全球金融市場也為之興奮。在點陣圖中2.5%到3.5%的利率預期區間內,十六位官員里有六位預計,區間的低端——2.5%就屬于利率的中性水平,較上次這樣預期的官員增加兩人。而預計今年不加息的官員多達十一人,在提供今年利率預期的官員總數中占將近65%。

          會議聲明公布后,三大美國股指集體反彈并轉漲,10年期美債收益率跌至2018年1月以來的最低水平,報2.532%;5年期美債收益率則下跌10個基點報2.328%,為2018年2月以來新低;兩年期美債收益率也跌至2.4%;短期的3個月美債收益率報2.473%——10年期美債收益率與3個月期美債收益率之差為5.5個基點,為2007年9月以來收益率曲線首次降至10個基點以下。

          不過由于銀行股走低,道指周三收跌0.55%,其中高盛領跌(-3.4%),美國銀行、摩根士丹利、摩根大通和花旗集團股價則均收跌至少2%;SPDR標準普爾銀行ETF(KBE)下跌3.2%。標普500收跌0.29%、納指則小幅收漲0.07%。

          美元指數同樣大跌,下破96關口。

          受此影響,人民幣今日大幅走強,在岸人民幣兌美元盤中一度升破6.67關口,最高時升至6.6689,創去年7月以來新高。

          華爾街見聞首席經濟學家鄧海清認為,從目前看,美聯儲2019年加息已經幾乎不可能,這意味著中國央行的貨幣政策不再受到外部約束。對于人民幣而言,人民幣“強幣趨勢”已經開啟,2019年以來的人民幣升值趨勢已經非常明顯。

          全球貨幣政策轉向,包括中國在內的新興市場迎來機遇

          盡管美聯儲主席鮑威爾一再強調“保持耐心”,但連連釋放的各派信息,尤其是本次議息會議提出的9月末停止縮表,以及暗示今年不會加息,更是讓市場認為美聯儲貨幣政策徹底轉向。

          其實不光是美聯儲,全球主要的幾大央行在今年以來都已經接連釋放了鴿派信號。

          華泰證券研報表示,歐洲方面,歐洲央行已將加息的預期從2019年夏季推遲至年末。今年2月以來,印度、澳大利亞、埃及等更多央行加入鴿派行列,全球央行似乎同步轉向。

          亞洲方面,由于通脹低迷始終沒能開始貨幣正常化進程的日本央行,在今年將更趨謹慎。日本央行預計,今年內不會改變寬松政策立場。新興經濟體更是“山雨欲來風滿樓”,2月以來,印度央行意外降息25個基點,澳大利亞央行也發出了鴿派暗示,埃及央行更是出乎意料地宣布降息100個基點。短短3-4個月的時間,各國央行紛紛掉頭,發出2009年以來最為鴿派的聲音。

          而全球貨幣政策的轉向,將推動包括股市在內的資產價格走高,以及債券收益率的走低。對于新興市場而言,可以稍稍緩解貨幣貶值方面的壓力。

          券商中國分析認為,國際金融協會數據顯示,今年以來,投資者已投入總計860億美元購買新興市場股票和債券,規模超過2018年4-12月9個月的總和。受此推動,MSCI新興市場指數較去年低點上漲了近13%。這種對新興市場的大筆買入同樣反映在ETF市場上,新興市場ETF屢次出現單筆大單申購。因此,繼續看好2019年新興市場國家的資產表現,作為新興市場中的佼佼者,中國資產會更受青睞。

          美聯儲不加息 中信證券預估中國降息概率提升

          3月21日,中信證券發布題為《美國不加息,中國怎么選擇?》的研報認為,美聯儲3月不加息符合市場預期。基于勞動力市場環境和通脹已有的表現及未來的預期,本次美聯儲會議除了公布對于市場來說早有預期的縮表部分的具體內容,同時點陣圖反映今年不再加息,超出市場預期。使得本次會議的立場非常鴿派。

          在對于中國貨幣政策的影響方面,中信證券認為,今年全球貨幣政策轉向是影響資產價格的重要因素,從歐央行到美聯儲,都是一鴿再鴿。其中,轉鴿的央行促使流動性改善,從而推動了風險資產價格的上漲;而貨幣政策不再抬升利率和充裕的流動性也促使債券收益率的下行。因此,維持10年期國債收益率3.0%~3.4%的判斷。

          此外,在全球貨幣政策轉向的背景下,如此偏鴿的美聯儲提高了國內貨幣政策動用價格型貨幣工具的概率,一旦降息,中國10年國債仍可能突破3%,達到2.8%的水平。

          華泰證券認為,美國貨幣政策對發達經濟體的牽引作用明顯大于新興經濟體(尤其是在降息周期)。中國的貨幣政策在過去20年中絕大多數時間都是“以內為主”,華泰證券預計今年中國的貨幣政策取向“偏松”,但不會因為美國的快速“轉鴿”,而盲目跟隨。

          每日經濟新聞綜合每經App、華爾街見聞、券商中國、中信證券、華泰證券等


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